近两周,郑棉2401合约从底部14840元/吨反弹至15500元/吨,并在15200—15600元/吨区间振荡,预计多空双方僵持行情可能延续至2401合约交割之后。

  美国农业部报告影响偏空

  根据美国农业部12月供需报告,2023/2024年度全球棉花尽管产量将比11月减少11.8万吨,但预计消费量环比减少34万吨,其中我国消费量下降21.8万吨。世界贸易仅略有下降,全球2023/2024年度期末库存预计将增加19.6万吨,影响偏空。

  美国方面,2023/2024年度美国棉花产量下调6.8万吨,至278.2万吨,主要来自得克萨斯州的减产,美棉单产也相应调减。消费方面,由于纺纱活动持续推迟,美国纺织厂使用量减少3.27万吨,预计消费量为41.4万吨,处于1884年以来的最低水平。尽管整体期末库存小幅减少2.2万吨,但是掩盖不了消费疲弱的事实。

  国内方面,美国农业部12月供需报告对我国棉花产量维持588万吨的预期,但是进口量调增10.9万吨,消费量调减21.8万吨,导致期末库存增加32.8万吨。整体来看,美国农业部12月供需报告主要利空来自消费量调减。

  消费端难有明显起色

  近期棉纱新增供应减少,累库放缓,C32S/C40s价格出现小幅上涨,其余品种跌势放缓。市场成交清淡,订单持续性存疑,预计疲弱延续。

  全棉坯布交投整体偏弱。考虑到12月会迎来部分季节性春季订单,织厂成品有所去库,库存降至34.3天,主要由于外销订单商超订单下达,C32S及C40S品种走货增加,其余品种出货依然偏弱。内销新增单量稀少,家纺订单有增加,主要是下游贸易商备货为主。

  对于2401合约,多空双方维持僵持状态。一方面,2401合约反弹至15500元/吨以上,后期南疆收购棉花已经到达套保区间,盘面提供了最快的流动性,当下新棉销售裸基差对2401合约已经降至-50元/吨附近,因此交仓单成为低成本收购棉花比较好的选择,轧花厂、贸易商等盘面交货意愿强烈,仓单注册速度明显加快。另一方面,部分规模较大的棉花企业,由于前期收购成本高、量不够等因素,接货意愿较强。现货收购一口价低价棉花资源,期货上在15000元/吨附近接仓单。一是低价货源能够平滑本年度的收购成本;二是只有维持足够的贸易量,才能维护上下游关系;三是在2401与2405合约价差走缩背景下,可以在2405合约寻找套保机会;四是如果拥有自有纱厂、布厂,那么可以在产业链上获取的利润增加,抗风险能力强。

  图为棉花期货仓单走势(单位:张)

  因此,从这个角度看,2401合约的交货、接货意愿都很强,因此行情僵持延续。2401合约结束后,盘面会进行方向选择,考虑到临近年底,资金流紧张,如果纱线端没有订单维持,考虑还是偏弱运行,需等待订单实质性好转,棉价才能扭转颓势。(作者单位:紫金天风期货)